Es preciso que la SIPEN se pronuncie en torno a las reducciones de los balances en las CCI y ocupe el lugar que ha ocupado la ADAFP en este tema, que de hecho no le corresponde ya que es una asociación privada.
Por APOLINAR VELOZ
Ciudadania RD Media
Para los miles de trabajadores que cotizan en el sistema de pensiones dominicano, han resultado escandalosas y preocupantes las declaraciones de la presidenta de la Asociación Dominicana de Administradoras de Fondos de Pensiones (ADAFP) en las que justifica la reducción de los balances de las cuentas de capitalización individual (CCI), señalando que esta situación se produjo por la apreciación del tipo de cambio que afecta las inversiones en dólares de las administradoras de fondos de pensiones (AFP). Es además alarmante el prolongado silencio de la Superintendencia de Pensiones (SIPEN) sobre este asunto.
Según ADAFP, el total de las inversiones en dólares de las AFP representó entre el 24% y el 25% del portafolio de las inversiones de estas instituciones; en otras palabras, entre el 76% y el 75% de los fondos de pensiones están invertidos en pesos dominicanos, ya que la ADAFP no hizo referencia a inversiones en otras monedas. Al 31 de diciembre del 2021, las AFP habían invertido US$3,353.6 millones (a una tasa de RD$57.14 por dólar), lo que representó un monto de RD$191,624.7 millones. En febrero del año en curso este monto se redujo a RD$182,469.3 millones aplicando la tasa de cambio de RD$54.41 por dólar americano.
El monto de la inversión en dólares americanos de las AFP no se modificó por el movimiento del tipo de cambio, con lo cual el capital denominado en dólares americanos se quedó intacto; es decir de US$3,353.6 millones y sus rendimientos en esa moneda tampoco sufrieron alteración alguna. Pero sí se redujo el monto de los rendimientos en pesos dominicanos, aunque son montos adicionales que debieron añadirse a las cuentas CCI y no reducirlas como se ha hecho.
La ADAFP no hizo referencia a los rendimientos en dólares americanos, si hubo o no cambios en las tasas de interés de los activos financieros en los cuales fue invertido el ahorro de los trabajadores; por tanto, los rendimientos en dólares siguen siendo iguales al período previo al 31 de diciembre del 2021.
Faltan otras explicaciones de la ADAFP para completar el panorama financiero que apoya la hipótesis que justifica la reducción de los saldos de las CCI y sin las cuales no es posible demostrar lo ocurrido. Como caso curioso, no se analizó si el 24% o 25% de las inversiones en dólares tienen un rendimiento mayor, a tal nivel que revierte el rendimiento del resto del portafolio que representa el 76% o 75% de las inversiones realizadas por las AFP. Hasta prueba en contrario, es muy extraño que un cuarto de las inversiones de las AFP reduzca el rendimiento del tres cuarto de las inversiones realizadas por las AFP.
Otro elemento que habría que considerar es si el stock de inversiones en dólares de las AFP se ha modificado a la fecha. Por las declaraciones de la ADAFP pareciera que no, ya que esta institución calcula la reducción en pesos dominicanos partiendo del mismo valor de la inversión en dólares americanos de US$3,353.6 millones, de manera que por esta razón tampoco se puede reducir el rendimiento de las CCI.
Por otra parte, la declaración de ADAFP es silente en cuanto a la tasa de interés (promedio) a la que han sido colocadas esas inversiones en dólares americanos y que sepamos las tasas de interés no son negativas (a menos que la inversión se haya hecho a tasas de interés reales, lo que es impensable e inadmisible en la administración de un portafolio de inversiones). Por consiguiente, los rendimientos son positivos para cada una de las CCI, pudieron ganar menos, pero nunca perder dinero.
Se desconoce asimismo si los activos financieros fueron emitidos en el mercado local o internacional, ya que las firmas locales suelen tener tasas de interés en dólares americanos más elevadas que los activos emitidos en los Estados Unidos; por lo cual, si estas firmas han sido afectadas adversamente por la pandemia, resulta lógico suponer que sus beneficios se redujeron y que tienen poco espacio financiero para honrar sus deudas con las AFP.
No obstante, la Superintendencia de Pensiones (SIPEN) publica en su página de la red el rendimiento de las AFP para noviembre del 2021 y febrero del 2022. En la Tabla 1, puede leerse que las tres mayores AFP del sistema son las que registran caídas en su rentabilidad, a pesar de que el monto de los ahorros de los trabajadores aumentó durante el mismo período para cada una de ellas. En efecto, Popular, Reservas y Siembra registraron una caída en su rentabilidad, aunque el monto de los depósitos en las CCI aumentó durante el período de referencia. Por consiguiente, resulta inaudito que el balance de las CCI se haya reducido como asegura ADAFP. Se debe esperar la publicación de los estados de ganancias y pérdidas de las AFP para saber a dónde fueron a parar los beneficios que debieron engrosar las CCI de los trabajadores.
Tabla 1. Rentabilidad de los Fondos de Pensiones
Fuente: SIPEN, https://www.sipen.gob.do/index.php/categoria/548-resumenes-estadisticos-2022
Generalmente, las AFP dominicanas son adversas al riesgo financiero, por esta razón invierten los ahorros de los trabajadores en activos denominados de renta fija, con lo que aseguran un rendimiento estable de sus inversiones durante la vigencia de éstas. Estos rendimientos podrían, no obstante, ser afectados por la tasa de inflación doméstica, pero nunca al monto ahorrado por los trabajadores.
La ADAFP tampoco hizo referencia a la calidad de las inversiones contenidas del 76% de la cartera de inversiones de las AFP. Si se trata de una cartera sana, por qué no se conoce su rendimiento promedio y si éste es mayor o menor que las inversiones en dólares americanos. Pese a la falta de estas informaciones, un representante de la AFP del Banco de Reservas argumentó que esta es una situación momentánea hasta tanto el Banco Central controle la inflación a través de aumentos en las tasas de interés domésticas. Esta es una opinión desafortunada, toda vez que la Superintendencia de Pensiones (SIPEN) calcula el valor de mercado de las inversiones de los activos financieros domésticos (bonos de Hacienda o del BC) utilizando el valor presente del flujo de sus rendimientos. Con este método de valoración de mercado de los bonos, el aumento de las tasas de interés los afecta adversamente y reduce su valor de mercado. Si a esta recomendación se le hiciese caso y la SIPEN continúa con este método de valoración de las inversiones en bonos de las AFP, se perjudicaría la calificación de los ahorros de los trabajadores y afectaría su precio, generando pérdidas para sus tenedores.
Es preciso que la SIPEN se pronuncie en torno a las reducciones de los balances en las CCI y ocupe el lugar que ha ocupado la ADAFP en este tema, que de hecho no le corresponde ya que es una asociación privada de empresas que operan en el mercado de las pensiones. Es justo esperar que sea el regulador del sector quien le ponga freno al traslado de riesgos de las firmas privadas a terceros, con el objetivo de mantener los beneficios de las AFP. Hace falta pensar en el bienestar de todos y no solamente en el bienestar de las AFP. Hay que enderezar el camino porque el que se lleva, está extraviado
Author: Redacción
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